信达煤炭周报:下游库存低位补库积极,产地安全环保监管趋严

来源:黑金新视野

内容提要

产地环保、安全检查持续发力,供应偏紧。截至4月23日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价640.0元/吨,周环比上涨35.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)630.0元/吨,周环比上涨51.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)555.0 元/吨,周环比上涨36.0元/吨。产地环保、安全及超能力生产检查持续发力,煤矿产能受限,部分煤票短缺矿井停产,供应持续偏紧。

港口调入提升,下游拉运积极,库存水平总体回落。本周秦皇岛港铁路到车5508车,周环比上升431车;秦皇岛港口吞吐30万吨,周环比下降16.2。国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)周内库存水平均值959.32万吨,较上周的1047.50万吨下跌88.14万吨,周环比下降7.48%。截至4月25日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的货船比(库存与船舶比)为8.01,周环比下降3.53。

日耗回落,可用天数企稳仍处低位,港口煤价有望保持强势。截至4月22日,沿海八省煤炭库存2343.00万吨,周环比上涨81.80万吨(3.62%),日耗为179.30万吨,周环比下跌1.50万吨/日(-0.83%),可用天数为13.1天,周环比上涨0.60天。截至4月25日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价787.0元/吨,周环比上涨21.0元/吨。国际煤价,截至4月22日,纽卡斯尔港动力煤现货价91.6美元/吨,周环比上涨0.26美元/吨。截至4月23日,动力煤期货活跃合约较上周同期下跌15.8元/吨至745.4元/吨,期货贴水41.6元/吨。目前电厂淡季可用天数仅13.1天,仍处低位,有补库需求,港口煤价有望保持强势。

焦炭焦煤板块:焦炭第二轮提涨渐起,截至4月25日,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1950元/吨,周环比上涨100元/吨。CCI日照准一级冶金焦报2300元/吨,周环比上涨50元/吨。晋中地区环保限产严格,焦企开工率小幅下降,下游钢材市场持续性向好,钢企开工积极,焦炭库存消耗,采购积极性提升,焦炭供需逐步趋紧。焦煤方面全面看好后市,尤其是低硫主焦煤,截止4月22日,CCI山西低硫指数1631元/吨,周环比上涨47元/吨,月环比上涨145元/吨;CCI山西高硫指数1160元/吨,周环比上涨35元/吨,月环比上涨63元/吨;灵石肥煤指数报1180元/吨,周环比上涨50元/吨,月环比上涨100元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1300元/吨,周环比上涨50元/吨,月环比上涨110元/吨。澳煤进口受限,且山西开始持续到年底的安全大检查,叠加蒙煤进口受疫情影响,且山东省计划2021年关停3400万吨炼焦煤产能,后续焦煤供给端降明显收缩,伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转,焦煤价格有望逐步上行。

我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面,“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛;新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升,同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求,新建煤矿的能力和意愿明显收敛,未来供给端增量呈边际收缩态势。需求方面,当前经济整体处于景气状态,考虑国外疫苗推进、经济趋正常,国内财政支出存在后置特征,全年经济大概率景气运行;“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下,充分考虑新能源替代,煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此2021煤炭供需同比趋紧,煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看,“双碳”目标下,供给或先于需求端反应,煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度,在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下,盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲,同时资本开支收窄,富余现金流更大概率回报股东,改善投资者收益水平。而市场对煤炭行业预期过于悲观,存在修复空间。

投资评级:综合以上,我们全面看多煤炭板块,继续

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